Capeando el temporal: la gobernanza en la Zona Euro en los buenos tiempos y en los turbulentos

Autor:Jean Pisani-Ferry - André Sapir
Páginas:73-91
 
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Jean pi S A n i -fe r r y
André SA p i r
SUMARIO: 1. INTRODUCCIÓN.—2. MARCO CONCEPTUAL.—3. RENDIMIEN-
TO EN LOS BUENOS TIEMPOS.—4. LA EXPERIENCIA EN TIEMPOS
TURBULENTOS.—5. LECCIONES.—6. CONCLUSIONES.—REFERENCIAS
BIBLIOGRÁFICAS.
1. INTRODUCCIÓN 1
El euro ha sido, es y seguirá siendo una moneda sin Estado. Hace
diez años, o incluso hace cinco, muchos en Europa hubieran cuestio-
nado este argumento porque veían la moneda única como un paso
fundamental que llevaría hacia la unión política. Sin embargo, tras va-
rias revisiones de los tratados europeos y unos cuantos referendos fra-
casados, esta perspectiva se ha desvanecido. Incluso tras la ratificación
del Tratado de Lisboa, que contiene la mayoría de las disposiciones del
fallido tratado constitucional, se ha perdido el impulso. A efectos prác-
ticos, hay que considerar al euro como una moneda huérfana.
La estructura de gobernanza producida por esta situación es com-
pleja. Las opciones elegidas en el momento del Tratado de Maastricht
—unión monetaria sin un presupuesto federal importante, limitada
coordinación de las políticas presupuestarias y estructurales, ausen-
cia de supervisión financiera integrada y ningún contrapeso político
potente al Banco Central— fueron planteadas por sus artífices como
temporales. Se esperaba que, con el tiempo, surgiera una estructura
1 Este trabajo fue elaborado or iginalmente en inglés para la publicación conjunta
de Bruegel y el Peterson Institute for Inter national Economics titulada The Euro at 10:
The Next Global Currency?, coordinado por Jean piS A n i -Fe r r y y Adam po S e n (2009).
Además está disponible en la página web de Bruegel en http://www.bruegel.org/nc/
publications.
CAPEANDO EL TEMPORAL:
LA GOBERNANZA EN LA ZONA EURO
EN LOS BUENOS TIEMPOS
Y EN LOS TURBULENTOS
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de gobernanza de tipo más federal. Los principales protagonistas de
la negociación, Alemania y Francia, no coincidían en cómo sería esta
estructura pero compartían el mismo sueño: ambos esperaban que el
euro acelerase el proceso de integración.
Aún es posible e incluso deseable llevar a cabo reformas no dema-
siado ambiciosas. Pero, en general, el euro está destinado a vivir con esta
estructura de gobernanza en los próximos años. Ello no quiere decir
que vaya a fracasar. De hecho, ha tenido un gran éxito en sus primeros
diez años de existencia. El euro ha proporcionado estabilidad de pre-
cios en países que anteriormente eran propensos a la inflación, ha sido
un refugio frente a crisis monetarias y, en general, ha promovido la
disciplina presupuestaria. Además, la moneda única ha atraído a cinco
nuevos miembros, que se sumaron a los 11 iniciales, y muchos países de
Europa quieren adoptarla.
En el escenario mundial el euro también ha sido un éxito. Aunque
la investigación aquí presentada confirma que el euro no ha llegado
a ser un rival del dólar como moneda de referencia mundial, sí se ha
convertido en una moneda regional fuerte en Europa y la región me-
diterránea. Varios países de la zona lo han adoptado de facto, algunos
han vinculado sus monedas al euro y muchos se han «euroizado» 2, por
lo menos parcialmente.
La cuestión que abordamos en este estudio es si la estructura de
gobernanza de la zona euro impide avances adicionales en el papel
internacional y la influencia de esta moneda. ¿El carácter incompleto
de la integración europea está condenado a interpretarse como una
debilidad persistente? ¿O bien el resto del mundo acabará aceptando, y
adaptándose, al carácter sui géneris de la moneda europea?
Esto podría haber quedado en una cuestión abstracta e insoluble.
De hecho, mientras el tema de la gobernanza era objeto de debate
entre académicos y políticos europeos, el resto del mundo, como es
comprensible, le prestaba escasa atención. Sin embargo, la llegada de la
crisis ha sometido a la gobernanza europea a una prueba inesperada-
mente severa. El euro fue introducido durante el periodo macroeco-
nómico de la «gran moderación» y se benefició de ese periodo durante
los primeros ocho años y medio de su existencia. Pero los doce meses
siguientes fueron más agitados y los últimos seis meses de su primera
2 Véase en particular la contribución de Gyorgy Sz A pA r y a The Next Global Curren-
cy (pi S A n i -Fe r r y y poS e n , 2009).
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