Le sfide del finanziamento a mezzo indebitamento e a mezzo capitale di rischio - e come la Germania è andata sopra le righe

AuthorChristian Dorenkamp
PositionLL.M. (NYU Int?l Tax), Avvocato.
Pages1-27
Studi Tributari Europei 1/2010
© Copyright Seast - Tutti i diritti ri servati
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Le sfide del finanziamento a mezzo indebitamento
e a mezzo capitale di rischio
– e come la Germania è andata sopra le righe
Christian Dorenkamp1
1. Introduzio ne
Finanziare una società con capitale di rischio piuttosto che facendo ricorso
all’indebitamento comporta un regime fiscale del tutto diverso per quanto riguarda
sia gli investitori, sia la società stessa. Di conseguenza, non sorprende che, nella
pratica fiscale di tutti i giorni e anche occasionalmente per quanto concerne i c.d.
schemi abusivi, sia importante la scelta tra indebitamento e capitalizzazione.
L’aspetto essenziale del presente articolo, pertanto, è quello di identificare le
esigenze di poltica fiscale derivanti da detta scelta.
Particolare attenzione deve essere prestata al finanziamento transnazionale. In
questo caso, specificamente, le differenze di aliquota forniscono delle opportunità di
pianificazione fiscale che possono, in assenza di una legislazione difensiva, condurre
anche a pratiche abusive. In particolare, ciò risulta essere vero nei casi di c.d. “thin
capitalization” e di “fat capitalization”, vale a dire, da un lato ipotesi di
sottocapitalizzazione di società controllate residenti appartenenti a gruppi societari
esteri (thin capita lization) e, dall’altro lato, ipotesi di ipercapitalizzazione di società
1 Dr. Christian Dorenk amp LL.M. (NYU Int’l T ax), Avvocato.
Traduzione a cura di Feder ica Maria Bucci, Dottoranda in Diritto Tributario Europeo pr esso l’Università
di Bologna.
Studi Tributari Europei 1/2010
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finaziarie controllate estere, appartenenti a gruppi societari nazionali (fat
capitalization).
Tali schemi, tuttavia, devono essere chiaramente distinti dalla semplice
capitalizzazione di gruppi industriali nazionali che abbiano società controllate sia
nazionali che estere, i quali debbano affrontare esigenze finanziarie per le proprie
attività economiche sia nazionali, sia estere. In tal senso, la c.d. barriera alla
deducibilità degli interessi (Zinsschra nke), strumento internazionale del tutto nuovo,
recentemente introdotto dal legislatore tedesco per limitare la deducibilità fiscale
degli interessi passivi2, dovrebbe essere urgentemente modificata.3
Sfortunatamente, il regime del c.d. capitale di fuga (in teoria destinato a fornire una
deduzione illimitata di interessi passivi ai gruppi societari che finanziano le proprie
operazioni in Germania con capitale pari almeno all’ammontare medio del capitale
dell’intero gruppo) non ha potuto eliminare gli effetti devastanti derivanti dalla c.d.
“riduzione dei valori di libro” (Beteiligungs buchwertkuerzung).
Ciò risulta vero, nonostante il fatto, ben noto anche all’Amministrazione Fiscale
tedesca, che, praticamente, nessun gruppo societario con sede in Germania può
avvalersi del suddetto regime del capitale di fuga. Di conseguenza, sempre
teoricamente, a tutti i gruppi societari tedeschi è negata la deduzione integrale degli
interessi anche se, presumibilmente, la maggior parte di detti gruppi effettua un
finanziamento attraverso il valore “medio” del capitale di rischio all’interno del
proprio stato di residenza. Una modifica dell’art. 4h della Legge tedesca in materia
di imposte sui redditi4 (ITA, Einkom mensteuerg esetz) perciò resta uno dei compiti
più urgenti della politica fiscale societaria in Germania.
2 Cfr, tuttavia, l’esistenza di regime fiscale simile in Italia, e precisamente all’art. 96 del TUIR (gli
interessi passivi che ecced ono gli interessi attivi sono deducibili solo nella misura del 30% del risultato
operativo lordo della gestione caratteristica).
3 Cfr. anche Coalitio n Agreement del 26 ottobre 2009 tra CDU , CSU e FDP, pag. 1 1 (“modificare la fuga
di capitale e renderla adatta ai gruppi societari tedeschi”).
4 Art. 4h ITA

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