The importance of enterprise value assessment in transition economies

AuthorHalil Kukaj
PositionUniversity of Prizren, Kosovo
Pages300-308
ςολ. 3 Νο. 1
Μαρχη 2017
Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ
ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια
ΙΣΣΝ 2410−3918
Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ
300
Τηε ιµπορτανχε οφ εντερπρισε ϖαλυε ασσεσσµεντ ιν τρανσιτιον εχονοµιεσ
Πη∆ Ηαλιλ Κυκαϕ
Υνιϖερσιτψ οφ Πριζρεν, Κοσοϖο
Αβστραχτ
Μακινγ τηε ριγητ ινϖεστµεντ δεχισιονσ ρεγαρδινγ σαλε ανδ πυρχηασε οφ τηε χοµπανψ, ορ ϕοινινγ
οφ ανψ οτηερ εντερπρισε, ιτ ισ νεχεσσαρψ τηατ τηε δεχισιονσ ιν θυεστιον ηασ το βε τακεν βασεδ
ον τηε ασσεσσµεντ οφ τηε ϖαλυε οφ τηε εντερπρισε. Ασσεσσινγ τηε ϖαλυε οφ τηε εντερπρισε µυστ
βε ιν αχχορδανχε ωιτη ρεχοµµενδατιονσ οφ τηε Ιντερνατιοναλ Στανδαρδσ ϖαλυε ασσεσσµεντ οφ
τηε εντερπρισε. Εντερπρισε ϖαλυε εϖαλυατορσ µυστ χονδυχτ τηε ασσεσσµεντ, ιν αχχορδανχε ωιτη
βασιχ πρινχιπλεσ, συχη ασ: ασσεσσµεντ οφ τηε εντερπρισε ασ γενεραλ εχονοµιχ ανδ τηατ ασσεσσµεντ
χαννοτ βε µαδε βασεδ ον τηε ρεσυλτσ αχηιεϖεδ, βυτ ον τηε βασισ οφ εξπεχτεδ ρεσυλτσ. Ιν τηισ
παπερ, ωιλλ βε δισχυσσεδ µοδερν µετηοδσ οφ ασσεσσινγ τηε ϖαλυε οφ τηε ταργετ χοµπανψ, ανδ
τηατ ιν: ασσετ−βασεδ µετηοδσ, µετηοδσ βασεδ ον τηε εχονοµιχ ϖαλυε ανδ χοµβινεδ µετηοδσ.
Μανψ ινϖεστµεντσ αρε µαδε βασεδ ον α δεταιλεδ ινϖεστιγατιον ανδ οργανιζατιοναλ ςαλυε
Εϖαλυατιον. Ασ ρεϖεαλεδ ιν τηε στυδψ, τηε δισαδϖανταγε οφ µετηοδσ βασεδ ον τηε αχχουντινγ
ϖαλυε ισ τηατ οφ α στατιχ αππροαχη. Ιτ δισρεγαρδσ τηε πρινχιπλε οφ γενερατινγ ϖαλυε φορ τηε οωνερ οφ
τηε πυρχηασινγ εντερπρισε, ρεσπεχτιϖελψ, φορ µεργερ. Ηενχε, τηεψ αρε νοτ ωιτηουτ σηορτχοµινγσ.
Τηε µαιν ισσυε ωιτη τηεµ ισ τηε δι∗ χυλτψ το προϖιδε τηε ινιτιαλ ο∋ ερινγ πριχε. Ρατηερ, τηεψ
προϖιδε οριεντεδ ινφορµατιον ρεγαρδινγ τηε χρεατιϖε ποτεντιαλ οφ τηε φυτυρε ϖαλυεσ.
Κεψωορδσ: εντερπρισε ϖαλυε, εντερπρισε ασσεσσµεντ, εντερπρισε εϖαλυατιον µετηοδσ, τηε
πρινχιπλεσ οφ ασσεσσµεντ, εχονοµιχ ϖαλυε, µαρκετ ϖαλυε, πρεδιχτιϖε εντερπρισε ϖαλυε.
Ιντροδυχτιον
Ασσεσσινγ τηε ινϖεστµεντ αλτερνατιϖεσ ισ ονε οφ τηε ! νανχιαλ µαναγεµεντ αχτιϖιτιεσ.
Τηυσ, ιτ ρεπρεσεντσ τηε φουνδατιον φορ µακινγ α θυαλιτψ µαναγεµεντ δεχισιον.
Ινϖεστµεντ δεχισιονσ ρεγαρδινγ τηε σαλε ανδ πυρχηασε οφ τηε χοµπανψ ορ ϕοινινγ οφ
ανψ οτηερ εντερπρισε, ισ αν ινσεπαραβλε αχτιϖιτψ φροµ τηε προβλεµσ οφ ασσεσσινγ τηε
ϖαλυε οφ τηε ταργετ χοµπανψ.
Τηε χοντεµποραρψ παραδιγµ οφ εντερπρισε µαναγεµεντ χαν βε χηαραχτεριζεδ ασ
ιντενσιφψινγ οριεντατιον τοωαρδσ τηε χονχεπτσ οφ % εξιβλε µαναγεµεντ ανδ τηε
µαξιµιζατιον οφ τηε οωνερσ ασσετσ (µαξιµιζινγ τηε ϖαλυε οφ τηε εντερπρισε). Φλεξιβλε
µαναγεµεντ µεανσ α δψναµιχ αππροαχη το δεχισιον−µακινγ προχεσσεσ. Τηερεφορε,
ιτ ισ δι∋ ερεντ φροµ τηε τραδιτιοναλ αππροαχη, ωηιχη ιµπλιεσ τηε ιµµυταβιλιτψ οφ
µαδε δεχισιονσ ωιτηουτ πυ∃ ινγ τηε νεω χιρχυµστανχεσ ωηιχη ωασ χρεατεδ ιντο
χονσιδερατιον. Ον τηε οτηερ ηανδ, τηε οριεντατιον τοωαρδ µαξιµιζινγ τηε οωνερ σ
ασσετσ (τηε µαξιµιζατιον οφ εντερπρισε ϖαλυε) φορεσεεσ τηε ιµπλεµεντατιον οφ τηε
νεω σψστεµ οφ βυσινεσσ συχχεσσ µεασυρινγ. Ηοωεϖερ, τηισ ωασ ινχλυδεδ ωιτηιν τηε
χονχεπτ οφ µαναγεµεντ βασεδ ον µαξιµιζινγ τηε ϖαλυε (ςαλυε Βασεδ Μαναγεµεντ
− ςΒΜ). Τηε χονχεπτ οφ µαναγεµεντ βασεδ ον µαξιµιζινγ τηε ϖαλυε συγγεστσ τηε
ιµπλεµεντατιον οφ χοντεµποραρψ περφορµανχε µεασυρεσ βασεδ ον τηε χονχεπτ οφ

To continue reading

Request your trial

VLEX uses login cookies to provide you with a better browsing experience. If you click on 'Accept' or continue browsing this site we consider that you accept our cookie policy. ACCEPT