Dictamen del Comité Económico y Social Europeo sobre el tema «Repercusiones de los fondos de capital riesgo, fondos de cobertura y fondos soberanos sobre los cambios industriales» (Dictamen de iniciativa)

• Section: Resoluciones, recomendaciones y dictámenes

ES Diario Oficial de la Unión Europea 18.5.2010

Dictamen del Comité Económico y Social Europeo sobre el tema «Repercusiones de los fondos de capital riesgo, fondos de cobertura y fondos soberanos sobre los cambios industriales»

(Dictamen de iniciativa)

(2010/C 128/10)

Ponente: Peter MORGAN Coponente: Ion POP

El 26 de febrero de 2009, de conformidad con el apartado 2 del artículo 29 de su Reglamento Interno, el Comité Económico y Social Europeo decidió elaborar un dictamen de iniciativa sobre el tema

Repercusiones de los fondos de capital riesgo, fondos de cobertura y fondos soberanos sobre los cambios industriales

.

La Comisión Consultiva de las Transformaciones Industriales, encargada de preparar los trabajos del Comité en este asunto, aprobó su dictamen el 10 de septiembre de 2009.

En su 457° Pleno de los días 4 y 5 de noviembre de 2009 (sesión del 5 de noviembre), el Comité Económico y Social Europeo ha aprobado por 167 votos a favor, 1 voto en contra y 3 abstenciones el presente Dictamen.

Conclusiones y recomendaciones

El presente dictamen tiene por objeto analizar las repercude los fondos soberanos (FS) y los fondos de inversión

(FIA) sobre las transformaciones industriales. Dentro se incluyen los fondos de capital riesgo (FCR) y los foncobertura (FC). El CESE encargó un estudio a la empresa

Wilke Maack und Partner

(WMP), que ha preseninforme de 87 páginas, al cual se remite al lector del predictamen para un análisis más detallado de las cuestiones

En la página web del Mckinsey Global Institute, el artíThe New Power Brokers» (Los nuevos hombres influyentes) una perspectiva muy diferente sobre los FIA y los FS.

Los fondos examinados en el presente dictamen influyen de maneras en las transformaciones industriales. Los FS

inversores convencionales que compran y venden en el merLos FC compran y venden acciones, sobre todo como opedel mercado, aunque algunos actúan como «inversores ». La estrategia de los FCR es directa. No se puede genesobre estos tres métodos de inversión. Son muy distintos. de los puntos 3, 4 y 5 hemos añadido un análisis SWOT weaknesses, opportunities and threats; es decir, un análisis puntos fuertes y débiles, de las oportunidades y amenazas) estudio de WMP para cada fondo.

Un solo aspecto común se desprende claramente de la y de los estudios: todas las consecuencias sociales,

los cambios industriales, se verán favorecidas en gran si se refuerzan la información, su difusión y, sobre todo,

El CESE apoya firmemente la mejora de estos tres en todos los casos.

1.4. Los FCR presentan tres aspectos importantes. Tienen repercusiones positivas sobre el capital riesgo, la financiación de transformaciones y reorganizaciones y el crecimiento de empresas familiares. Sin embargo, la reciente ingeniería financiera agresiva asociada a importantes adquisiciones de empresas mediante emisión de deuda (LBO; leveraged buy-outs), podría conducir al fracaso o al práctico fracaso de numerosas empresas, lo que tendría graves consecuencias para todas las partes interesadas, incluidos los trabajadores. Existe, además, una importante dimensión social, en la que inciden tanto la mejora como el deterioro de las tasas de empleo, los niveles de ingresos y los derechos sociales. Dadas las dificultades que plantean los datos, WMP recomienda extremar la cautela para no caer en la tentación de afirmar que las empresas financiadas por FCR se han visto peor tratadas o sometidas a más presión en el contexto de la aceleración general de las transformaciones industriales y las reestructuraciones durante las dos últimas décadas. Ciertamente, son numerosos los ejemplos de degradación de las condiciones de trabajo y de las relaciones laborales en toda Europa a los que estos fondos no han contribuido en modo alguno.

1.5. Por lo general, las actividades de los FC no inciden en las transformaciones industriales, aunque existen importantes excepciones. Los FC son grandes compradores de deudas en dificultades. Además, son compradores de último recurso y pueden desempeñar un importante papel en el rescate y la reorganización de empresas en dificultades. También suelen encontrarse a ambos lados de las situaciones de fusión y adquisición. Aunque esto cree valor, el impacto de las transformaciones industriales no siempre es positivo. La orientación a corto plazo se considera un aspecto potencialmente negativo. Otros aspectos preocupantes son la falta transparencia y el potencial de riesgo sistémico, agravado por el efecto multiplicador.

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Las actividades de los FS presentan dos vertientes significaEntre los aspectos positivos de los FS, cabe mencionar su de participación accionarial más a largo plazo y su disa asumir el papel de comprador de último recurso. Las características negativas son, entre otras cosas, la falta de transpay el potencial para utilizar sus participaciones para fines de carácter político.

La internacionalización de los mercados de capitales ha sido muy significativa. Las instituciones inversoras han articulado de inversión del mundo entero y fomentado fusiones y a escala internacional. Se ha presionado a las emprereguladores para que transfieran derechos de voto de la a los accionistas. El riesgo de fusión y adquisición y la de activismo accionarial han inducido a equipos de en la UE a emprender grandes cambios industriales, lo minado hasta cierto punto las relaciones entre las direcy los accionistas y ha acortado los horizontes temporales de los equipos de dirección en general. Por lo tanto, este es el conel que operan los FIA y los FS.

Los inversores institucionales convencionales (IIC), que gesfondos de pensiones, de seguros y de inversión, colaboran sistemáticamente con los gestores de fondos de inversión alterna(GFIA). Además, figuran entre los principales inversores en venden sus inversiones a los FCR para proceder a LBO, comsociedades en cartera cuando se retiran los FCR, sus inveren empresas entran en juego cuando FC activistas en fusiones y adquisiciones, y son accionistas que acciones a FC para que estos últimos puedan vender al

En definitiva, están detrás de todas las políticas medioambientales, sociales y de gobernanza que deciden poner en los FIA. Los IIC son equivalentes a los GFIA

Tras haber analizado el estudio de WMP, y teniendo en las otras perspectivas incluidas en el presente dictamen, el expone sus recomendaciones, que corresponden a tres cateregulación y transparencia, modificación de la legislación existente y responsabilidades de los IIC.

La regulación de los GFIA es objeto de una propuesta de sobre la cual el CESE elaborará un dictamen específico. del CESE, es importante señalar que los FIA no prola crisis, sino que se han visto fuertemente afectados por Subsiste una gran incertidumbre en torno al papel desempepor estos fondos y es evidente que se impone una mayor mediante la regulación adecuada.

El CESE suscribe los seis principios de alto nivel en materegulación de los FC propuestos en junio de 2009 por la

Internacional de Comisiones de Valores (OICV) y resumen en el punto 4. El CESE recomienda a la Comisión se inspire en estos principios reforzándolos para la regulación en la directiva propuesta. Pese a que la OICV ha comuna evaluación de los riesgos que plantean los FCR para el sistema financiero, aún no se ha presentado ninguna propuesta

de regulación. El CESE recomienda a la Comisión que adopte los principios en materia de regulación de los FC de la OICV al perfil de los FCR.

1.12. Tal como se señala en el punto 5, los principios de Santiago acordados por los FS constituyen una base para mejorar la transparencia y gobernanza de los mismos. No obstante, es mucho más lo que queda por hacer. El CESE insta a la Comisión a que siga presionando al Grupo de trabajo internacional sobre los FS (GTI) para que haga lo necesario.

1.13. En algunos ordenamientos jurídicos los FC y los FCR que poseen y controlan empresas no se consideran empleadores y, por consiguiente, están exentos de las obligaciones legales que incumben a los empleadores. La Directiva europea sobre derechos adquiridos, que vela por las condiciones de trabajo y empleo de los trabajadores en casos de traspasos de empresas, no se aplica de manera general a las adquisiciones por FIA puesto que estos últimos se limitan a comprar las acciones, por lo que no se ve modificada la identidad del empleador. El CESE recomienda reforzar la Directiva sobre los derechos adquiridos 2001/23/EC

(1) en lo que respecta a adquisiciones de empresas por FC y FCR al objeto de:

- salvaguardar los derechos de los trabajadores afectados, incluido el derecho de información y consulta;

- garantizar que los traspasos de empresas mediante la venta de acciones no se vean excluidos del ámbito de aplicación de la Directiva;

- garantizar que estas acciones se ajustan a la legislación nacional y europea.

1.14. A fin de que se tenga en cuenta la situación creada por los FC y los FCR, el CESE propone que la Directiva del Consejo 94/45/EC

(2) sobre la constitución de un comité de empresa europeo y la Directiva 2002/14/EC

(3) por la que se establece un marco general relativo a la información y a la consulta de los trabajadores se modifiquen para garantizar el ejercicio de unos derechos de consulta más eficaces y que respeten la posición de todas las partes, antes de la conclusión de acuerdos con FCR, durante cualquier proceso de reestructuración, y antes de la retirada.

1.15. Un número...