Important project financing by issue of bonds in the Federation of Bosnia and Herzegovina

• Author: Lazar Drec - Branimir Kalas - Lulzim Rashiti - Nino Stameski
• Position: Public institutions ``Youth centre`` Trebinje, Bosnia and Herzegovina - University of Novi Sad, Faculty of Economics Subotica, Republic of Serbia - University of Gjilan, Republic of Kosovo - `` Erste Bank ad Novi sad', Republic of Serbia
• Pages: 41-49

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, Τιρανα−Αλβανια

ςολ. 2 Νο. 3

Νοϖεµβερ 2016

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

41

Ιµπορταντ προϕεχτ ! νανχινγ βψ ισσυε οφ βονδσ

ιν τηε Φεδερατιον οφ Βοσνια ανδ Ηερζεγοϖινα

Λαζαρ ∆ρε∗

Πυβλιχ ινστιτυτιονσ Ψουτη χεντρε Τρεβινϕε, Βοσνια ανδ Ηερζεγοϖινα

Βρανιµιρ Καλα

Υνιϖερσιτψ οφ Νοϖι Σαδ, Φαχυλτψ οφ Εχονοµιχσ Συβοτιχα, Ρεπυβλιχ οφ Σερβια

Λυλζιµ Ρασηιτι

Υνιϖερσιτψ οφ Γϕιλαν, Ρεπυβλιχ οφ Κοσοϖο

Νινο Σταµεσκι

 Ερστε Βανκ αδ Νοϖι σαδ, Ρεπυβλιχ οφ Σερβια

Αβ στραχτ

Τηισ αρτιχλε δεαλσ ωιτη τηε δεϖελοπµεντ οφ τηε Φεδερατιον οφ Βοσνια ανδ Ηερζεγοϖινα βασεδ ον

τηε οπενινγ οφ ινφραστρυχτυρε φαχιλιτιεσ φορ ωηιχη φυνδινγ ισ προποσεδ το ινχορπορατε τηε ισσυε

οφ σεχυριτιεσ, πριµαριλψ γοϖερνµεντ βονδσ βεχαυσε τηερε ισ α ρεαλ βασισ φορ ιτσ δεµανδ δεριϖινγ

βψ βανκσ, χιτιζενσ ανδ οτηερ οργανιζατιονσ ανδ ινστιτυτιονσ. Τηε βασιχ χονδιτιονσ φορ τηε

φυνχτιονινγ µοδελ οφ # νανχινγ δεϖελοπµεντ ανδ στρατεγιχ προϕεχτσ βψ ισσυινγ σεχυριτιεσ ηερειν

ινχλυδε: α) αχχελερατε ρεφορµσ ανδ χρεατε τηε λεγαλ φραµεωορκ τηατ ωιλλ αλλοω τηε εσταβλισηµεντ

οφ ιµπορταντ µισσινγ ινστιτυτιονσ φορ τηε βυσινεσσ σεχτορ, β) µορε ε∋ χιεντ φυνχτιονινγ οφ τηε

εξεχυτιϖε ανδ λεγισλατιϖε βοδιεσ ιν Βοσνια ανδ Ηερζεγοϖινα ον χρεατινγ α φαϖοραβλε βυσινεσσ

ενϖιρονµεντ, χ) τηε ιµπλεµεντατιον οφ ιδεντι# εδ στρατεγιχ χοµµιτµεντ φροµ αλλ λεϖελσ οφ

γοϖερνµεντ ιν ρελατιον το τηε χρεατιον οφ α σινγλε εχονοµιχ σπαχε, λαβορ µαρκετ, ηαρµονιζατιον

οφ εντιτψ πολιχιεσ ανδ οτηερ πολιχιεσ τηατ ιν% υενχε τηε οϖεραλλ βυσινεσσ ενϖιρονµεντ, δ) τηε

δεϖελοπµεντ οφ ινφραστρυχτυρε προϕεχτσ ανδ ποωερ φαχιλιτιεσ, ανδ ε) τηε ινχλυσιον οφ πριϖατε

φυνδινγ ανδ κνοωλεδγε αιµεδ ατ ιµπροϖινγ τηε χονστρυχτιον ανδ µαναγεµεντ οφ ροαδσ.

Κεψωορδσ: εµισσιον οφ σεχυριτιεσ, στρατεγιχ δεϖελοπµεντ δοχυµεντ, γοϖερνµεντ βονδσ,

χαπιταλ µαρκετ.

Ιντροδυχτιον

Τηε σιµπλεστ δε# νιτιον οφ χαπιταλ ισ τηε µονεψ υσεδ φορ ινϖεστµεντ πυρποσεσ, ανδ

αχχορδινγλψ, τηε χαπιταλ µαρκετ ισ α µαρκετ ωηερε τηε τραδινγ οφ µονεψ ισ υσεδ

φορ ινϖεστµεντ πυρποσεσ. Τηε χαπιταλ µαρκετ ισ δετερµινεδ βψ τηε µαρκετ ασ λονγ−

τερµ σεχυριτιεσ (Ριστι?, 2000α). Τηατ ισ, τηε µοστ σιγνι# χαντ φροµ τηε στανδποιντ οφ

οβταινινγ τηε φυνδσ νεεδεδ φορ τηε οπερατιον ανδ εξπανσιον οφ τηε χοµπανψ βεχαυσε

τηεψ ρεπρεσεντ τηε λαργεστ παρτ οφ τηε λονγ−τερµ νεεδσ οφ τηε χοµπανψ (ςιδυ≅ι?, 2002;

Φολεψ, 1998).

Γιϖεν τηατ τηερε αρε σεχυριτιεσ αππεαρ φορ τηε # ρστ τιµε ιν τηε χαπιταλ µαρκετσ ορ τηεψ

περφορµ τηειρ ρεσελλινγ δι! ερεντ πριµαρψ ανδ σεχονδαρψ χαπιταλ µαρκετ σεχυριτιεσ.