The impact of the board of director's composition on financial performance of LLC's in Kosovo

• Author: Bekim Berisha - Albolena Morina
• Position: University of Prizren
• Pages: 107-117

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

107

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

Τηε ιµπαχτ οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ χοµποσιτιον ον ∀ νανχιαλ περφορµανχε οφ

ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο

Ασσοχ. Προφ. Βεκιµ Βερισηα

Υνιϖερσιτψ οφ Πριζρεν

ΜΣχ. Αλβολενα Μορινα

Υνιϖερσιτψ οφ Πριζρεν

Αβστραχτ

Τηε πυρποσε οφ τηισ παπερ ισ το ιδεντιφψ, αναλψζε ανδ εϖαλυατε τηε ποτεντιαλ ιµπαχτ οφ τηε Βοαρδ

οφ διρεχτορσ χοµποσιτιον ον ! νανχιαλ περφορµανχε οφ Λιµιτεδ Λιαβιλιτψ Χοµπανιεσ (ΛΛΧ)

ιν Κοσοϖο. Χοµποσιτιον οφ τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ οφ ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο, ιν τερµσ οφ χορπορατε

γοϖερνανχε, πλαψσ α χρυχιαλ ρολε ιν τωο ασπεχτσ ασ το τηε ρεσπονσιβιλιτιεσ φορ τηε θυαλιτψ οφ

! νανχιαλ ρεπορτινγ ασ ωελλ ασ ιν ενηανχινγ ! νανχιαλ περφορµανχε. Τηε ρεσεαρχη δεσχριβεσ

τηε ιµπαχτ οφ τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ χοµποσιτιον (εξιστενχε, ινδεπενδενχε, ανδ µεετινγσ οφ

τηε Βοαρδ) ον τηε ! νανχιαλ περφορµανχε οφ ΛΛΧ

ΑΤΡ. ∆ατα ηασ βεεν χολλεχτεδ τηρουγη θυεστιονναιρεσ ιν 99 ΛΛΧσ ωιτηιν δι∋ ερεντ αχτιϖιτιεσ.

∆ατα αναλψσισ ηασ βεεν χονδυχτεδ τηρουγη ΣΠΣΣ. Φινδινγσ οφ τηε ρεσεαρχη ισ γοινγ το ηελπ ον

ηιγηλιγητινγ τηε ιµπορτανχε οφ τηε χοµποσιτιον οφ τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ τηε ιµπαχτ οφ ιτ

ον ραισινγ τηε ! νανχιαλ περφορµανχε οφ ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο.

Κεψωορδσ: ινδεπενδενχε οφ βοαρδ οφ διρεχτορσ, χορπορατε γοϖερνανχε, ! νανχιαλ περφορµανχε

Ιντροδυχτιον

Χορπορατε σχανδαλσ ανδ τηε εχονοµιχ χρισισ ασσοχιατεδ ωιτη τηεσε σχανδαλσ ηαϖε

ρεσυλτεδ ον ινϖεστιγατινγ τηε ποσσιβλε ωαψσ το ελιµινατε φαιλυρεσ ιν χορπορατε

µαναγεµεντ. Τηερεφορε, χορπορατε γοϖερνανχε ηασ βεχοµε αν ινδισπενσαβλε φαχτορ

ιν µαναγινγ οργανιζατιονσ ιν τηε χυρρεντ χοµπλεξ γλοβαλ ενϖιρονµεντ. Χορπορατε

γοϖερνανχε χαν βε δε! νεδ ασ ωελλ µαναγινγ προχεσσ, βψ ωηιχη χορπορατιονσ, τακινγ

ιντο χονσιδερατιον τηε ιντερεστσ οφ αλλ στακεηολδερσ το τηε µαξιµυµ, χοµπλψ ωιτη

τηε πρινχιπλεσ οφ τρανσπαρενχψ, ϕυστιχε, αχχουνταβιλιτψ ανδ ρεσπονσιβιλιτψ (ςαν Ηορνε

ανδ Μαχηοωιχζ, 2005). Ανδ ιτσ πρεχισελψ τηε εϖαλυατιον οφ ! νανχιαλ περφορµανχε οφ α

βυσινεσσ τηατ αλλοωσ δεχισιον µακερσ το ϕυδγε τηε ρεσυλτσ οφ α βυσινεσσ στρατεγιεσ ανδ

αχτιϖιτιεσ ιν οβϕεχτιϖ µονεταρψ τερµσ. Τηερεφορε, περφορµανχε ορ #δοινγ# ασ τηε προχεσσ

οφ µεασυρινγ τηε ρεσυλτσ οφ τηε χοµπανψιν µονεταρψ τερµσ,

ισ υσεδ το µεασυρε τηε οϖεραλλ ! νανχιαλ ηεαλτη οϖερ α περιοδ, τηε χοµπαρισον βετωεεν

χοµπανιεσ, ανδ βετωεεν δι∋ ερεντ περιοδσ. Μεανωηιλε νοτ ϕυστ τηε αππεαρανχε, τηε

θυαλιτψ οφ τηε αχηιεϖεδ ρεσυλτσ ρεφερσ το τηε περφορµανχε τοο. Τηυσ, περφορµανχε ισ

υσεδ το ινδιχατε συχχεσσ, ανδ τηε χοµπανψ

! ρµσ ωιτη ποορ χορπορατε γοϖερνανχε αρε λεσσ προ! ταβλε, ηαϖε ποορ περφορµανχε,

ηαϖε ηιγη−ρισκ ανδ λοω διϖιδενδσ ανδ λοωερ διϖιδενδ παψµεντσ τηαν τηοσε ωιτη

στρονγερ χορπορατε γοϖερνανχε (Βροων ανδ Χαψλορ, 2004α: 1−3). Χορπορατε γοϖερνανχε

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

108

ισ παρτιχυλαρλψ ιµπορταντ φορ δεϖελοπινγ χουντριεσ, ωηερε τηε ινϕεχτιον οφ φορειγν

ινϖεστµεντ ισ εσσεντιαλ φορ εχονοµιχ γροωτη. Τηερεφορε, τηισ στυδψ ισ δεδιχατεδ το

τηε λιµιτεδ λιαβιλιτψ χοµπανψ (ΛΛΧ) ιν Κοσοϖο φορ τηε περιοδ 2013−2015. Τηε αιµ οφ

τηισ στυδψ ισ το εξπλορε τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν χορπορατε γοϖερνανχε ανδ ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ τηε ΛΛΧτηε µαιν

ιδεα ισ το χονσιδερ ωηετηερ τηε φαχτορσ (ινδεπενδεντ ϖαριαβλεσ) χονσιδερεδ ιν τηισ

στυδψ χουλδ δετερµινε τηε περφορµανχε ινδιχατορσ οφ χοµπανιεσ τηρουγη χορπορατε

γοϖερνανχε. Τηεσε ινδεπενδεντ ϖαριαβλεσ αρε: τηε βοαρδ, τηε ινδεπενδενχε οφ τηε

βοαρδ, βοαρδ µεετινγσ; ωηερεασ περφορµανχε ινδιχατορσ (δεπενδεντ ϖαριαβλεσ) αρε

ΡΟΑ − ρετυρν ον ασσετσ, ΡΟΕ − ρετυρν ον εθυιτψ ανδ ΑΤΡ − Ασσετ τυρνοϖερ.

Λιτερατυρε ρεϖιεω

Ατ τηε τιµε οφ τηε οωνερσηιπ χοµπαρτµεντ φροµ τηε χοντρολ, ιτ ισ δι∗ χυλτ φορ µαναγερσ

το χαρε ανδ ωορκ ιν τηε σαµε ωαψ ασ τηε οωνερσ οφ χαπιταλ. Τηυσ, τηε ρεαλ χηαλλενγε

ωασ ! νδινγ τηε ωαψσ το µακε προφεσσιοναλ µαναγερσ το µαναγε τηε δαιλψ οπερατιονσ

ωιτη ρεσπονσιβιλιτψ φορ οωνερσ ασ ωελλ ασ σοχιετψ. Ρεσπεχτιϖελψ, ! νδινγ µεχηανισµσ

τηατ ωουλδ µοτιϖατε µαναγερσ τακινγ δεχισιονσ τηατ ωουλδ ιν τυρν ιµπροϖε τηε

περφορµανχε οφ τηε χοµπανψ. Ανδ πρεχισελψ χορπορατε γοϖερνανχε µεχηανισµσ

ασσυρε χορπορατε ινϖεστορσ το ενσυρε ενουγη ινχοµε φορ τηειρ ινϖεστµεντ (Εµµο ανδ

Σχηµιδ, 1999). Ιφ τηεσε µεχηανισµσ δο νοτ εξιστ ορ φυνχτιον προπερλψ, φορειγν ινϖεστορ

ωιλλ νοτ ινϖεστ ιν χοµπανιεσ, τηυσ εχονοµιχ περφορµανχε ωιλλ βε συ∋ ερινγ σινχε τηε

λοσσ οφ µανψ γοοδ βυσινεσσ οππορτυνιτιεσ. Τηερεφορε, χοµπανιεσ ωιτη ηιγη λεϖελ οφ

ιµπλεµεντατιον οφ χορπορατε γοϖερνανχε πρινχιπλεσ ανδ βεστ πραχτιχεσ οφ χορπορατε

γοϖερνανχε αρε µοστ ρεωαρδινγ ανδ τενδ το ηαϖε βε∃ ερ περφορµανχε (Τοδοροϖιχ,

2013: 6). Ανδ αλσο τηε ασσεσσµεντ οφ χορπορατε γοϖερνανχε ηασ α ποσιτιϖε ιµπαχτ,

αλτηουγη ινσιγνι! χαντ ιν χορπορατε προ! ταβιλιτψ (Αγγαρωαλ, 2013: 1).

Χονσεθυεντλψ, νυµερουσ στυδιεσ ηαϖε βεεν χονδυχτεδ ασ το ηοω µυχη ανδ ιν ωηατ

ωαψ χορπορατε γοϖερνανχε ισ ασσοχιατεδ ωιτη ! νανχιαλ περφορµανχε. Αλωαψσ τακινγ

ιντο αχχουντ τηε διρεχτιον οφ χαυσαλιτψ ανδ στρεσσινγ τηατ γοοδ γοϖερνανχε χαυσεσ γοοδ

ανδ στρονγ περφορµανχε, ανδ νοτ ϖιχε ϖερσα (Σελϖαγγι ανδ Υπτον, 2008: 7); Εσπεχιαλλψ,

τηε ιµπορτανχε οφ τηε θυαλιτψ οφ χορπορατε γοϖερνανχε τηατ σιγνι! χαντλψ δετερµινεσ

τηε περφορµανχε οφ τηε ! ρµ (Αζεεµ ετ αλ, 2013: 8). Ιν γενεραλ, µανψ σχηολαρσ αγρεε

τηατ βοτη αρε χοννεχτεδ (Σριδηαρ ανδ Μυρυγαν, 2015) ανδ τηατ τηερε ισ ποσιτιϖε

ιµπαχτ οφ χορπορατε γοϖερνανχε ον ! νανχιαλ περφορµανχε (Βροων ανδ Χαψλορ, 2004α;

Αδϕαουδ ετ αλ, 2007; Βαυερ ετ αλ, 2008; Βηαγατ ανδ Βολτον, 2008; Σελϖαγγι ανδ Υπτον,

2008; αλ−Ηαδδαδ ετ αλ, 2011; Αχηιµ, α∋ αιρ φορ τηε Βορλεεσ ανδ Μαρε, 2016; Ωασεεµ

ετ αλ, 2011; Τορνψεϖα ανδ Ωερεκο, 2012; Αζιµ, 2012; Μαλικ ανδ Μακηδοοµ, 2016).

Τηε ρελατιονσηιπ ωηερε χορπορατε γοϖερνανχε ισ θυαλιτατιϖε, χοµπανψ χαν περφορµ

υπ το 15+ περ ψεαρ ηιγηερ (Βαυερ ετ αλ, 2008: 15), ανδ τηισ ρολε ισ ιµπορταντ εσπεχιαλλψ

δυρινγ τηε εχονοµιχ δοωντυρν (Ψυσο∋ ετ αλ, 2015).

Νοτ ονλψ χορπορατε γοϖερνανχε ηασ σιγνι! χαντ ρελατιονσηιπ ωιτη περφορµανχε, βυτ

αλσο τηε χαπιταλ στρυχτυρε οφ τηε οωνερσηιπ οφ χορπορατιονσ (Βηαγατ ανδ Βολτον, 2008:

14), ανδ τηε χοµποσιτιον οφ τηε βοαρδ ισ τηε µοστ ιµπορταντ ιδεντι! εδ φαχτορ (Βροων

ανδ Χαψλορ, 2004α). Τηε ιµπαχτ οφ χορπορατε γοϖερνανχε ισ στυδιεδ τηρουγη ιτσ σπεχιαλ

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

109

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

µετερσ, νοτ ονλψ ιν χορπορατε γοϖερνανχε γενεραλλψ, το ! νδ τηε ιµπαχτ οφ δι∋ ερεντ

µετερσ. Ανδ µοστ οφ τηε στυδιεσ χονχερνεδ ωιτη τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν χορπορατε

γοϖερνανχε ανδ χοµπανψ περφορµανχε εξπλορε σοµε µετερσ οφ χορπορατε γοϖερνανχε

συχη ασ βοαρδ σιζε, εξτερναλ / ιντερναλ οωνερσηιπ, χοµποσιτιον οφ τηε βοαρδ, τηε

χοµπενσατιον οφ εξεχυτιϖεσ, δυτιεσ οφ τηε βοαρδ ετχ.

∆ατα ανδ ρεσεαρχη Μετηοδολογψ

Χονσιδερινγ τηε σπεχι! χ νατυρε οφ τηε ρεσεαρχη ιτ ωασ νεχεσσαρψ το χοµβινε δι∋ ερεντ

µετηοδσ φορ οβταινινγ δατα οφ τηε ρεσεαρχη. Φιρστλψ, δατα ωασ χολλεχτεδ τηρουγη

θυεστιονναιρε ωηιχη ωασ υσεδ ασ α τοολ οφ δεσιγνινγ α δαταβασε φορ τηε σολυτιον οφ

πραχτιχαλ προβλεµσ ασ ωελλ ασ δεϖελοπινγ α χονχεπτυαλ φραµεωορκ. 81 χασεσ ηαϖε βεεν

χολλεχτεδ. Τηε χασεσ ωερε δισχυσσεδ ανδ χλασσι! εδ ιντο τηρεε (3) τηεµεσ οφ ινδεπενδεντ

ϖαριαβλεσ (διµενσιονσ τηατ α∋ εχτ ! νανχιαλ περφορµανχε). Φυρτηερµορε, σεχονδαρψ

δατα ηασ βεεν οβταινεδ φροµ αυδιτεδ ! νανχιαλ στατεµεντσ οφ ΛΛΧσ πυβλισηεδ βψ τηε

Κοσοϖο Φινανχιαλ Ρεπορτινγ Χουνχιλ (ΚΦΡΧ) ον τηειρ ο∗ χιαλ ωεβσιτε, φροµ ωηιχη ωε

χαλχυλατεδ τηρεε (3) ινδιχατορσ ασ α ρελιαβλε µεασυρε οφ ! νανχιαλ περφορµανχε, ΡΟΑ

(Ρετυρν ον ασσετσ), ΡΟΕ (Ρετυρν ον εθυιτψ) ανδ ΑΤΡ (Ασσετ τυρνοϖερ), ασ δεπενδεντ

ϖαριαβλεσ (διµενσιονσ ωηιχη αρε ιν% υενχεδ βψ ινδεπενδεντ ϖαριαβλεσ).

Τηε ποπυλατιον ινχλυδεδ ιν τηισ στυδψ χονσιστσ οφ αλλ ΛΛΧσ ωηιχη ηαϖε τηειρ ! νανχιαλ

στατεµεντσ αυδιτεδ φορ τηε ψεαρσ 2013 − 2015 ανδ πυβλισηεδ ον τηε ο∗ χιαλ ωεβσιτε

οφ τηε Κοσοϖο Φινανχιαλ Ρεπορτινγ Χουνχιλ (ΚΦΡΧ). Φορ τηε σελεχτιον οφ τηε σαµπλε,

ρανδοµ µετηοδ ηασ βεεν χονδυχτεδ, ωηερε 99 ΛΛΧσ ηαϖε βεεν σελεχτεδ, ινχλυδινγ

εντερπρισεσ ωιτη ϖαριουσ αχτιϖιτιεσ ιν ορδερ το ρεπρεσεντ αλλ ! ελδσ.

Τηε ϖαριαβλεσ υσεδ ιν τηισ στυδψ ινχλυδε: 1) τηε δεπενδεντ ϖαριαβλε (! νανχιαλ

περφορµανχε οφ τηε χοµπανψ) ανδ 2) τηε ινδεπενδεντ ϖαριαβλε (χορπορατε γοϖερνανχε).

Φινανχιαλ περφορµανχε ωε ηαϖε µεασυρεδ τηρουγη αχχουντανχψ περφορµανχε

µεασυρεσ ασ:

− Ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ) ανδ ρετυρν ον εθυιτψ (ΡΟΕ) ασ ωελλ ασ ιν στυδιεσ οφ Αλ−Σαηα!

ετ αλ (2015), Αζεεζ (2015), Αλ−Ηαδδαδ (2011), ανδ Σαψιλιρ Χοκυν (2012), ετχ., ανδ

− Ασσετ Τυρνοϖερ (ΑΤΡ).

Ωηιλε τηε στρυχτυρε οφ χορπορατε γοϖερνανχε ωασ µεασυρεδ τηρουγη: βοαρδ οφ

διρεχτορσ, τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ ανδ τηε φρεθυενχψ οφ βοαρδ µεετινγσ.

Ηψποτηεσισ

Η1: Τηε εξιστενχε οφ τηε βοαρδ ισ ποσιτιϖελψ ρελατεδ το ! νανχιαλ περφορµανχε οφ ΛΛΧ

ιν Κοσοϖο.

Η2: Τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ ηασ α ποσιτιϖε ρελατιονσηιπ ωιτη τηε ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ ΛΛΧ

Η3: Τηε φρεθυενχψ οφ βοαρδ µεετινγσ δυρινγ τηε ψεαρ, ισ ποσιτιϖελψ ρελατεδ το ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο.

Αναλψσισ

Τηε ϖαλυεσ οφ περφορµανχε ινδιχατορσ (ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ) αρε τακεν ασ τηε αϖεραγε

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

110

οφ τηρεε ψεαρσ (2013, 2014 ανδ 2015), ασ τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν χορπορατε γοϖερνανχε

ανδ ! νανχιαλ περφορµανχε ισ α λονγ−τερµ ονε ανδ τακεσ σεϖεραλ ψεαρσ το χρψσταλιζε

(Σελϖαγγι ανδ Υπτον, 2008). Τηυσ τηε φοχυσ ον σηορτ−τερµ ρελατιονσηιπσ βετωεεν

χορπορατε γοϖερνανχε ανδ ! νανχιαλ περφορµανχε χαν βε µισπλαχεδ. Μορεοϖερ, τηε

δατα αρε νορµαλιζεδ σο τηατ ωε χουλδ χονδυχτ παραµετριχ στατιστιχαλ τεστσ τηατ προϖιδε

µορε οππορτυνιτιεσ, ανδ αρε µορε ποωερφυλ στατιστιχαλλψ.

4.1 Ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε εξιστενχε οφ τηε βοαρδ ανδ ! νανχιαλ περφορµανχε

¬ Φορ τεστινγ οφ τηε δεγρεε οφ ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ

περφορµανχε ινδιχατορσ (ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ) ΠεαρσονΧορρελατιον ισ υσεδ, ασ σηοων

ιν τηε φολλοωινγ ταβλε.

Ταβλε 1: Χορρελατιον βετωεεν Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ περφορµανχε ινδιχατορσ

Βοαρδ οφ

∆ιρεχτορσ ΡΟΑ ΡΟΕ ΑΤΡ

Βοαρδ οφ

∆ιρεχτορσ

Πεαρσον

Χορρελατιον 1 .789 .647 .500

Σιγ. (2−ταιλεδ) .000 .000 .000

∗∗. Χορρελατιον ισ σιγνι! χαντ ατ τηε 0.01 λεϖελ (2−ταιλεδ).

Τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ τηε ρετυρν ον ασσετσ

(ΡΟΑ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? .789. Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α ηιγη ποσιτιϖε χορρελατιον,

ωηιχη ισ σιγνι! χαντ βετωεεν ηαϖινγ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ).

Τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ τηε ρετυρν ον εθυιτψ

(ΡΟΕ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? .647. Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α ποσιτιϖε µεδιυµ χορρελατιον

βετωεεν ηαϖινγ βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ τηε ρετυρν ον εθυιτψ (ΡΟΕ). Τηε χορρελατιον

χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ) ωασ χαλχυλατεδ

το βε ρ ? .500. Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α ποσιτιϖε τηε µεδιυµ χορρελατιον βετωεεν ηαϖινγ

τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ). Ωηιχη συγγεστ τηατ τηοσε χοµπανιεσ

τηατ ηαϖε τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ον τηειρ γοϖερνανχε στρυχτυρε περφορµ βε∃ ερ ορ ηαϖε

ηιγηερ ! νανχιαλ περφορµανχε.

¬ Ινδεπενδεντ σαµπλεσ Τ−Τεστ ηασ βεεν χονδυχτεδ ον τεστινγ τηε ηψποτηεσισ, ιφ

τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν ϖαριαβλεσ ισ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ. Φολλοωινγ ταβλε ρε% εχτσ

τηισ δατα: Ταβλε 2: Συµµαρψ οφ Τ−Τεστ ρεσυλτσ

Βοαρδ οφ

∆ιρεχτορσ Ν Μ ∆Σ Τ ∆φ π95+ Χον! δενχε

Ιντερϖαλ οφ τηε

∆ι∋ ερενχε

ΡΟΑ Ωιτη βοαρδ 37 2.2066 .6325 10.149 63 .000 1.61225 −

2.40285

Ω ι τ η ο υ τ

βοαρδ 28 .1990 .9610

ΡΟΕ Ωιτη βοαρδ 38 3.1195 .8681 6.059 44.436 .000 1.18147 −

2.35862

Ω ι τ η ο υ τ

βοαρδ 29 1.3495 1.3783

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

111

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΑΤΡ Ωιτη βοαρδ 43 .4496 .7082 2.891 79 .005 .14732 − .79839

Ω ι τ η ο υ τ

βοαρδ 38 −.0233 .7635

Τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ ωηιχη ηαϖε βοαρδ οφ διρεχτορσ ισ ρελατεδ το τηε ! νανχιαλ

περφορµανχε µεασυρεδ βψ ΡΟΑ, ωιτη µεαν Μ ? 2.21 (Σ∆ ? 0.63), ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ

ωιτη µεαν Μ ? 3.12 (Σ∆ ? 0.87) ανδ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ ωιτη µεαν Μ ? 0.45 (Σ∆ ? 0.71).

Φορ χοµπαρισον, τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ τηατ δοντ ηαϖε βοαρδ οφ διρεχτορσ αρε ρελατεδ

ωιτη νυµεριχαλλψ λοωερ περφορµανχε µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 0.20 (Σ∆ ?

0.96), ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ µεαν Μ ? 1.35 (Σ∆ ? 1.38), ανδ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ µεαν

Μ ? −0.02 (Σ∆ ? 0.76). Το τεστ τηατ τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ τηατ δο νοτ ηαϖε βοαρδ ανδ

τηοσε τηατ ηαϖε βοαρδ αρε ασσοχιατεδ ωιτη στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ δι∋ ερεντ µεδιυµσ

οφ τηε περφορµανχε ινδιχατορσ ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ ισ χονδυχτεδ ινδεπενδεντ σαµπλεσ

Τ−Τεστ. Ασ ιτ χαν βε σεεν ιν τηε ταβλε αβοϖε (Ταβλε νυµβερ 2), αχχορδινγ το τηισ τεστ ωε

ηαϖε το δο ωιτη α στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ε∋ εχτ ον περφορµανχε ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΑ:

τ ? 10.15, π ? .000, ορ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ: τ ? 6.06, π ? .000 ανδ ΑΤΡ: τ ? 2.90, π ? .005.

Τηυσ χοµπανιεσ ωηιχη ηαϖε τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ιµπλεµεντεδ ον τηειρ γοϖερνανχε

στρυχτυρε, τηεψ αρε τιεδ ωιτη στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ηιγηερ µεδιυµσ οφ ! νανχιαλ

περφορµανχε τηαν τηοσε τηατ δοντ ηαϖε βοαρδ οφ διρεχτορσ. Σο ηαϖινγ βε∃ ερ ! νανχιαλ

περφορµανχε. Συππορτινγ τηε ηψποτηεσισ τηατ:

Η1: Τηε εξιστενχε οφ τηε βοαρδ ισ ποσιτιϖελψ ρελατεδ το ! νανχιαλ περφορµανχε οφ ΛΛΧ

ιν Κοσοϖο.

4.2 Ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ ανδ ! νανχιαλ περφορµανχε

¬ Πεαρσον

βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ ! νανχιαλ περφορµανχε

ινδιχατορσ: ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ, ασ σηοων ιν τηε φολλοωινγ ταβλε.

Ταβλε 3: Χορρελατιον βετωεεν Ινδεπενδενχε οφ Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ περφορµανχε

ινδιχατορσ

Ινδεπενδενχε

οφ τηε Βοαρδ οφ

∆ιρεχτορσ

ΡΟΑ ΡΟΕ ΑΤΡ

Ινδεπενδενχε

οφ τηε Βοαρδ οφ

∆ιρεχτορσ

Πεαρσον

Χορρελατιον 1 .543 .216 −.244

Σιγ. (2−ταιλεδ) .001 .207 .152

∗∗. Χορρελατιον ισ σιγνι! χαντ ατ τηε 0.01 λεϖελ (2−ταιλεδ).

Τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ

τηε ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? .543. Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α ποσιτιϖε,

µεδιυµ, ανδ σιγνι! χαντ ασσοχιατιον βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ ανδ

ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ). Σο, βοαρδσ ωιτη εξτερναλ µεµβερσ ηαϖε α ηιγηερ περφορµανχε.

Ωηερεασ, τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ οφ

διρεχτορσ ανδ τηε ρετυρν ον εθυιτψ (ΡΟΕ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? 216. Αχχορδινγλψ, τηερε

ισ α ποσιτιϖε βυτ ωεακ ρελατιονσηιπ βετωεεν ηαϖινγ αν ινδεπενδεντ βοαρδ ανδ ρετυρν

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

112

ον εθυιτψ (ΡΟΕ).

Ον τηε οτηερ ηανδ, τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ

οφ διρεχτορσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ) ωασ χαλχυλατεδ το βε ρ ? −.244. Αχχορδινγλψ,

τηερε ισ α νεγατιϖε ανδ ϖερψ ωεακ χορρελατιον βετωεεν ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ οφ

διρεχτορσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ).

¬ Ινδεπενδεντ σαµπλεσ Τ−Τεστ ηασ βεεν χονδυχτεδ ον τεστινγ τηε ηψποτηεσισ, ιφ

τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν ϖαριαβλεσ ισ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ. Τηε δατα ισ δροων ιν τηε

φολλοωινγ ταβλε. Ταβλε 4: Συµµαρψ οφ Τ−Τεστ ρεσυλτσ

Ινδεπενδενχε

οφ τηε Βοαρδ

οφ ∆ιρεχτορσ Ν Μ ∆Σ Τ ∆φ π

95+

Χον! δενχε

Ιντερϖαλ

οφ τηε

∆ι∋ ερενχε

ΡΟΑ

Ονλψ βψ

ιντερναλ

µεµβερσ 14 1.7632 .2565 4.732 31.361 .000 .40597 −

1.02055

Βψ εξτερναλ

µεµβερσ τοο 23 2.4765 .6438

ΡΟΕ

Ονλψ βψ

ιντερναλ

µεµβερσ 13 2.8201 .7537

1.563 36 .127 .13543 −

1.04573

Βψ εξτερναλ

µεµβερσ τοο 25 3.2752 .8966

ΑΤΡ

Ονλψ βψ

ιντερναλ

µεµβερσ 18 .4354 .8981 .110 41 .913 .42304 −

.47172

Βψ εξτερναλ

µεµβερσ τοο 25 .4598 .5532

Τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ τηατ ηαϖε εξτερναλ µεµβερσ ον τηε βοαρδ ισ λινκεδ το τηε

! νανχιαλ περφορµανχε µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 2.48 (Σ∆ ? 0.64), ασ µεασυρεδ

βψ ΡΟΕ ωιτη µεαν Μ ? 3.28 (Σ∆ ? 0.90) ανδ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ ωιτη µεαν Μ ? 0.46

(Σ∆ ? 0.55). Φορ χοµπαρισον, τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ τηατ ηαϖε α βοαρδ οφ διρεχτορσ

χονσιστινγ ονλψ οφ ιντερναλ µεµβερσ, αρε ρελατεδ ωιτη νυµεριχαλλψ λοωερ περφορµανχε

µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 1.76 (Σ∆ ? 0.26) µεασυρεδ βψ ΡΟΕ ωιτη µεαν Μ

? 2.82 (Σ∆ ? 0.75) ανδ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ ωιτη µεαν Μ ? 0.44 (Σ∆ ? 0.90). Το τεστ τηατ

τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ τηατ δο νοτ ηαϖε εξτερναλ µεµβερσ ον τηειρ βοαρδσ ανδ τηοσε

ωηο ηαϖε, αρε ασσοχιατεδ ωιτη δι∋ ερεντ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ µεδιυµ περφορµανχε

ινδιχατορσ ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ, ιτσ χονδυχτεδ ινδεπενδεντ σαµπλεσ Τ−Τεστ. Ασ ιτ χαν

βε σεεν ιν τηε ταβλε αβοϖε (Ταβλε νυµβερ 4), αχχορδινγ το τηισ τεστ ωε ηαϖε το δο

ωιτη α στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ε∋ εχτ ον περφορµανχε, µεασυρεδ βψ ΡΟΑ: τ ? 4.732,

π ? .000; βυτ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ: τ ? 1,563, π ? .127, ανδ ΑΤΡ: τ ? .11, π ? .913, τηισ

ρελατιονσηιπ ωασ νοτ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ. Σο, ινδεπενδεντ χοµπανιεσ αρε ρελατεδ

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

113

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ιν α στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ωαψ ωιτη ηιγηερ ! νανχιαλ περφορµανχε ασ µεασυρεδ βψ

ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ), τηαν τηοσε τηατ δοντ ηαϖε εξτερναλ µεµβερσ ον τηειρ βοαρδ

οφ διρεχτορσ.

Συππορτινγ τηε ηψποτηεσισ τηατ:

Η2: Τηε ινδεπενδενχε οφ τηε βοαρδ ηασ α ποσιτιϖε ρελατιονσηιπ ωιτη τηε ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ ΛΛΧ

4.3 Ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ τηε µεετινγσ οφ τηε βοαρδ ανδ ! νανχιαλ

περφορµανχε

¬ Τηε τεστινγ οφ τηε δεγρεε οφ ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ µεετινγσ

οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ περφορµανχε ινδιχατορσ (ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ), ισ µαδε

ωιτη Πεαρσον

Ταβλε 5: Τηε χορρελατιον βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ Βοαρδ µεετινγσ ανδ περφορµανχε

ινδιχατορσ

Φρεθυενχψ οφ

Βοαρδ µεετινγσ ΡΟΑ ΡΟΕ ΑΤΡ

Φρεθυενχψ

οφ Βοαρδ

µεετινγσ

Πεαρσον

Χορρελατιον 1 .818 .460 −.224

Σιγ. (2−ταιλεδ) .000 .005 .189

. Χορρελατιον ισ σιγνι! χαντ ατ τηε 0.01 λεϖελ (2−ταιλεδ).

Τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ µεετινγσ οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ

ανδ τηε ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? .818. Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α ηιγη

ποσιτιϖε ανδ σιγνι! χαντ χορρελατιον, βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ βοαρδ µεετινγσ ανδ

ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ). Σο βοαρδσ τηατ ηαϖε µεετινγσ µορε φρεθυεντλψ ηαϖε ηιγηερ

περφορµανχε, ανδ φρεθυενχψ οφ µεετινγσ, γοεσ αλονγ ιν τηε σαµε διρεχτιον ωιτη

περφορµανχε µεασυρεδ βψ ρετυρν ον ασσετσ (ΡΟΑ).

Ωηιλε, τηε χορρελατιον χοε∗ χιεντ βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ µεετινγσ οφ τηε βοαρδ

οφ διρεχτορσ ανδ τηε ρετυρν ον εθυιτψ (ΡΟΕ) ισ χαλχυλατεδ το βε ρ ? .46. Αχχορδινγλψ,

τηερε ισ α ποσιτιϖε βυτ ωεακ χορρελατιον βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ βοαρδ µεετινγσ ανδ

ρετυρν ον εθυιτψ (ΡΟΕ).

Ον τηε οτηερ ηανδ, τηε χοε∗ χιεντ οφ χορρελατιον βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ µεετινγσ

οφ τηε Βοαρδ οφ ∆ιρεχτορσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ) ωασ χαλχυλατεδ το βε ρ ? −.224.

Αχχορδινγλψ, τηερε ισ α νεγατιϖε βυτ ϖερψ ωεακ χορρελατιον βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ

βοαρδ µεετινγσ ανδ ασσετ τυρνοϖερ (ΑΤΡ).

¬ Τεστινγ τηε ηψποτηεσισ, ιφ τηε ρελατιονσηιπ βετωεεν τηε φρεθυενχψ οφ µεετινγσ

οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ανδ περφορµανχε ινδιχατορσ: ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ) ισ

στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ισ χονδυχτεδ τηρουγη ονε−ωαψ ΑΝΟςΑ, ασ σηοων ιν τηε

φολλοωινγ ταβλε.

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

114

Ταβλε 6: Συµµαρψ οφ ΑΝΟςΑ

Φρεθυενχψ οφ

µεετινγσ

Ν Μ ∆Σ 95% Χον! δενχε

Ιντερϖαλ οφ τηε

∆ιφφερενχε

Φπ

ΡΟΑ

Ονχε α ψεαρ 6 1.5162 .03067 1.4841 − 1.5484

39.340 .000

Φουρ τιµεσ α ψεαρ 21 2.0208 .31760 1.8762 − 2.1653

Εϖερψ µοντη 10 3.0111 .50812 2.6476 − 3.3745

ΡΟΕ

Ονχε α ψεαρ 6 2.7577 .71200 2.0105 − 3.5049

7.927 .001

Φουρ τιµεσ α ψεαρ 21 2.8310 .63144 2.5436 − 3.1184

Εϖερψ µοντη 11 3.8678 .93163 3.2419 − 4.4936

ΑΤΡ

Ονχε α ψεαρ 8 .6839 .77818 .0333 − 1.3345

.531 .592

Φουρ τιµεσ α ψεαρ 24 .3875 .69453 .0943 − .6808

Εϖερψ µοντη 11 .4145 .71994 −.0691 − .8982

Τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ βοαρδσ οφ διρεχτορσ οφ ωηιχη ηαϖε µοντηλψ µεετινγσ ισ

ασσοχιατεδ ωιτη ! νανχιαλ περφορµανχε µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 3.01 (Σ∆ ?

0.51), ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ ωιτη µεαν Μ ? 3.87 (Σ∆ ? 0.93) ανδ ασ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ

ωιτη µεαν Μ ? 0.41 (Σ∆ ? 0.72).

Φορ χοµπαρισον, τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ βοαρδσ οφ διρεχτορσ ωηιχη µεετ φουρ τιµεσ α

ψεαρ ηαϖε νυµεριχαλλψ λοωερ περφορµανχε ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 2.02

(Σ∆ ? 0.32), ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΕ ωιτη µεαν Μ ? 2.83 (Σ∆ ? 0.63 ) ανδ µεασυρεδ βψ

ΑΤΡ ωιτη µεαν Μ ? 0.39 (Σ∆ ? 0.69).

Ον τηε οτηερ ηανδ, αλσο τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ βοαρδσ οφ διρεχτορσ οφ ωηιχη µεετ

ονχε α ψεαρ ηαϖε νυµεριχαλλψ λοωερ περφορµανχε χοµπαρεδ το τηε τωο γρουπσ

µεντιονεδ αβοϖε, ασ µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ωιτη µεαν Μ ? 1.52 (Σ∆ ? 0.31), ασ µεασυρεδ

βψ ΡΟΕ ωιτη µεαν Μ ? 2.76 (Σ∆ ? 0.71) ανδ ασ µεασυρεδ βψ ΑΤΡ ωιτη µεαν Μ ? 0.68

(Σ∆ ? 0.78).

Το τεστ ιφ τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ βοαρδσ οφ ωηιχη ηαϖε µοντηλψ µεετινγσ, τηε γρουπ

οφ χοµπανιεσ βοαρδσ οφ ωηιχη µεετ φουρ τιµεσ α ψεαρ ανδ τηε γρουπ οφ χοµπανιεσ

βοαρδσ οφ ωηιχη τηατ µεετ ονχε α ψεαρ αρε λινκεδ το στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ δι∋ ερεντ

µεδιυµ περφορµανχε ινδιχατορσ ΡΟΑ, ΡΟΕ ανδ ΑΤΡ, ωασ δονε ονε−ωαψ ΑΝΟςΑ

τεστ. Ασ ιτ χαν βε σεεν ιν τηε ταβλε αβοϖε (Ταβλε νυµβερ 6), αχχορδινγ το τηισ τεστ ωε

ηαϖε το δο ωιτη α στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ ε∋ εχτ ον περφορµανχε, µεασυρεδ βψ ΡΟΑ, Φ

(2, 36) ? 39.34, π ? .000 ανδ ΡΟΕ: Φ (2, 37) ? 7.93, π ? .001, ωηιλε µεασυρεδ βψ ΑΤΡ τηε

ρελατιονσηιπ ισ νοτ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ.

Σο ωε χαν χονχλυδε τηατ τηερε ισ α σιγνι! χαντ χηανγε οφ ! νανχιαλ περφορµανχε

(µεασυρεδ βψ ΡΟΑ ανδ ΡΟΕ) οφ χοµπανιεσ ωηοσε βοαρδσ µεετ µορε ο> εν, ωηιχη

ηαϖε σηοων α ηιγηερ περφορµανχε οφ τηοσε τηατ µεετ µορε ο> εν. Συππορτινγ τηε

ηψποτηεσισ τηατ:

Η3: Τηε φρεθυενχψ οφ βοαρδ µεετινγσ δυρινγ τηε ψεαρ, ισ ποσιτιϖελψ ρελατεδ το ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο.

Ιτ ωασ αλσο περφορµεδ ποστ ηοχ Τυκεψ ΗΣ∆ τεστ, το χοµπαρε µεανσ οφ δι∋ ερεντ γρουπσ

ωιτη, ασ σηοων ιν τηε φολλοωινγ ταβλε:

Ταβλε 7: Συµµαρψ οφ ρεσυλτσ οφ ποστ ηοχ Τυκεψ ΗΣ∆ τεστ

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

115

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

Φρεθυενχψ οφ µεετινγσ Φρεθυενχψ οφ µεετινγσ Μεαν διφφερενχε Π

ΡΟΑ

Ονχε α ψεαρ Φουρ τιµεσ α ψεαρ .50452∗.012

Εϖερψ µοντη 1.49482∗.000

Φουρ τιµεσ α ψεαρ Ονχε α ψεαρ .50452∗.012

Εϖερψ µοντη .99030∗.000

Εϖερψ µοντη

Ονχε α ψεαρ 1.49482∗.000

Φουρ τιµεσ α ψεαρ .99030∗.000

ΡΟΕ

Ονχε α ψεαρ Φουρ τιµεσ α ψεαρ .07328 .975

Εϖερψ µοντη 1.11004∗.015

Φουρ τιµεσ α ψεαρ Ονχε α ψεαρ .07328 .975

Εϖερψ µοντη 1.03676∗.002

Εϖερψ µοντη Ονχε α ψεαρ 1.11004∗.015

Φουρ τιµεσ α ψεαρ 1.03676∗.002

Ασ σηοων ον τηε ταβλε νυµβερ 7 αβοϖε, τεστ ρεϖεαλεδ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ δι∋ ερενχεσ

αµονγ χοµπανιεσ (µεασυρεδ βψ ΡΟΑ) ωηοσε βοαρδσ µεετ εϖερψ µοντη το τηοσε τηατ

µεετ φουρ τιµεσ α ψεαρ ανδ τηοσε τηατ ηαϖε µεετινγσ ονχε α ψεαρ, ασ ωελλ ασ βετωεεν

τηοσε ωηοσε βοαρδσ µεετ φουρ τιµεσ α ψεαρ το τηοσε βοαρδσ τηατ µεετ ονχε α ψεαρ. Σο

τηοσε ωηο µεετ µορε ο> εν ηαδ ηιγηερ περφορµανχε τηαν τηοσε ωιτη µεετινγσ ονχε α

ψεαρ. Μεασυρεδ βψ ΡΟΕ, τεστ αλσο ρεϖεαλεδ στατιστιχαλλψ σιγνι! χαντ δι∋ ερενχεσ αµονγ

χοµπανιεσ ωηοσε βοαρδσ µεετ εϖερψ µοντη το τηοσε τηατ µεετ φουρ τιµεσ α ψεαρ ανδ

τηοσε τηατ ηαϖε µεετινγσ ονχε α ψεαρ. Βυτ νοτ βετωεεν χοµπανιεσ ωηοσε βοαρδσ µεετ

φουρ τιµεσ α ψεαρ το τηοσε βοαρδσ τηατ µεετ ονχε α ψεαρ.

Χονχλυσιονσ ανδ Ρεχοµµενδατιονσ

Τηερε ισ νο δουβτ τηατ θυαλιτψ ! νανχιαλ ρεπορτσ αρε βασεδ ον τηε ωελλ φυνχτιονινγ οφ

χορπορατε γοϖερνανχε. Αλτηουγη α νυµβερ οφ ΛΛΧσ ιν Κοσοϖο ηαϖε αλρεαδψ χρεατεδ α

στρυχτυρε οφ χορπορατε γοϖερνανχε, λαχκ οφ χοντρολ οφ τηε φυνχτιονινγ οφ τηισ στρυχτυρε

ρεπρεσεντσ α λαχκ οφ τηε στρατεγιχ οβϕεχτιϖεσ φυλ! λλµεντ οφ ΛΛΧ

θυαλιτψ οφ τηε ! νανχιαλ στατεµεντσ ον τηε βασισ οφ ωηιχη χαν βε χονσιδερ τηειρ ! νανχιαλ

περφορµανχε, ασ ωελλ.

Τηισ ρεσεαρχη ρεσυλτεδ τηατ ΛΛΧσ τηατ αλσο ηαϖε ουτσιδε µεµβερσ ον τηειρ βοαρδσ,

µεετ µορε ο> εν, ηαϖε αν αυδιτ χοµµι∃ εε ανδ ιντερναλ αυδιτορ, ηαϖε βε∃ ερ ! νανχιαλ

περφορµανχε χοµπαρεδ το ΛΛΧσ τηατ ον τηειρ βοαρδσ ηαϖε ιντερναλ µεµβερσ ονλψ, τηατ

µεετ λεσσ φρεθυεντλψ, τηατ δοντ ηαϖε αυδιτ χοµµι∃ εε ορ ιντερναλ αυδιτορ, στρεσσινγ

τηε ιµπορτανχε οφ χορπορατε γοϖερνανχε φορ βε∃ ερ περφορµανχε. Ηοωεϖερ τηε συρϖεψ

σηοωεδ χλεαρλψ τηατ α λαργε παρτ οφ λιµιτεδ λιαβιλιτψ χοµπανιεσ ιν Κοσοϖο δονττ ηαϖε

τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ, ασ ωελλ. Αλτηουγη µοστ οφ τηε λιµιτεδ λιαβιλιτψ χοµπανιεσ αρε

σµαλλ ιν τερµσ οφ τυρνοϖερ, ασσετσ ανδ νυµβερ οφ εµπλοψεεσ, σοµε εξιστινγ βοαρδσ αρε

µαινλψ τηε ιντερναλ τψπε ανδ αλσο τηεψρε χοµποσεδ οφ µεµβερσ οφ τηε σαµε φαµιλψ.

Σοµε οφ τηε χοµπανιεσ ηαϖε βοαρδ µεετινγσ, βυτ ωιτηιν τηεσε µεετινγσ τηεψ δο νοτ

κεεπ ρεχορδσ αβουτ τηε ασπεχτσ δισχυσσεδ. Τηειρ περφορµανχε ισ διχυσσεδ νοµιναλλψ,

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

116

βυτ τηερε ισ νοτ ενουγη αχτιον το ινχρεασε περφορµανχε ορ εϖεν λεσσ χοντρολ φορ προπερ

ιµπλεµεντατιον οφ τηε ρεχοµµενδατιονσ οφ ιµπροϖινγ περφορµανχε.

∆υε το τηε αιµ οφ στρενγτηενινγ τηε φυνχτιονινγ οφ τηε σψστεµ οφ χορπορατε

γοϖερνανχε, τηε ρεσυλτσ οφ α χυρρεντ ρεσεαρχη ρενδερσ τηε φολλοωινγ χονχλυσιονσ, ηερβψ

ωε ρεχοµµενδ το:

¬ Εσταβλιση ρεγυλατιονσ ωηερεβψ ιτ ωουλδ αδι ον σελεχτιον οφ α στρυχτυρε βασεδ

ον βεστ πραχτιχεσ, ωηιχη σηουλδ χονταιν µανδατορψ ελεµεντσ ασ ωελλ ασ ϖολυνταρψ, βυτ

ωηιχη σηουλδ βε αδαπτεδ το τηε σπεχι! χσ οφ λιµιτεδ λιαβιλιτψ χοµπανιεσ ιν Κοσοϖο;

¬ Εσταβλιση α χοντρολ µεχηανισµ φορ τηε ιµπλεµεντατιον ανδ ενφορχεµεντ οφ

ρεγυλατιονσ τηατ αδδρεσσεσ χορπορατε γοϖερνανχε;

¬ Το ινσιστ ον τηε χοµποσιτιον οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ ηαϖε 50+ οφ τηε µεµβερσ

ωιτηουτ εξεχυτιϖε φυνχτιονσ, βε ινδεπενδεντ ανδ εξπεριενχεδ ιν τηε ινδυστρψ;

¬ Τηε µεετινγσ οφ τηε βοαρδ σηουλδ ηαππεν ον ρεγυλαρ ιντερϖαλσ, φορ εξαµπλε:

ατ λεαστ φουρ τιµεσ α ψεαρ;

¬ Μαινταιν ρεχορδσ οφ τηεσε µεετινγσ, ωηιχη µυστ βε πλαχεδ ιν φολδερσ ιν

χηρονολογιχαλ ορδερ;

¬ Ιν τηε µεετινγσ οφ τηε βοαρδ οφ διρεχτορσ αµονγ οτηερ τηινγσ, τηε ! νανχιαλ

περφορµανχε οφ τηε χοµπανψ σηουλδ βε δισχυσσεδ ασ ωελλ, τηερεφορε ρεχοµµενδ

µεασυρεσ φορ ιτσ εσταβλισηµεντ.

Ρεφερενχεσ

Αχηιµ, Μ. ς., Βορλεα, Σ. Ν. = Μαρε, Χ. (2016). Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ Βυσινεσσ

Περφορµανχε: Εϖιδενχε φορ τηε Ροµανιαν Εχονοµψ. ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ Εχονοµιχσ ανδ

Μαναγεµεντ, ϖολ. 17, νο. 3, ππ. 458−474.

Αδεψεµι, Σ. Β. = Οκπαλα, Ο. (2011). Τηε ιµπαχτ οφ αυδιτ ινδεπενδενχε ον ! νανχιαλ ρεπορτινγ:

εϖιδενχε φροµ Νιγερια. Βυσινεσσ ανδ Μαναγεµεντ Ρεϖιεω, ϖολ. 1, νο. 4, ππ. 9−25.

Αγγαρωαλ, Π. (2013)α. Ιµπαχτ οφ Χορπορατε Γοϖερνανχε ον Χορπορατε Φινανχιαλ Περφορµανχε.

ΙΟΣΡ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ ανδ Μαναγεµεντ (ΙΟΣΡ−ϑΒΜ), ϖολ. 13, νο. 3, ππ. 1−5.

Αγγαρωαλ, Π. (2013)β. Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ χορπορατε προ! ταβιλιτψ: Αρε τηεψ ρελατεδ| Α

στυδψ ιν Ινδιαν χοντεξτ. Ιντερνατιοναλ ϑουρναλ οφ Σχιεντι∀ χ ανδ Ρεσεαρχη Πυβλιχατιονσ, ϖολ. 3, νο.

12, ππ. 1−8.

Αλ− Ηαδδαδ, Ω., Αλζυρθαν, Σ. Τ. = Αλ−Συφψ, Φ. ϑ. (2011). Τηε Ε∋ εχτ οφ Χορπορατε Γοϖερνανχε

ον τηε Περφορµανχε οφ ϑορδανιαν Ινδυστριαλ Χοµπανιεσ: Αν εµπιριχαλ στυδψ ον Αµµαν Στοχκ

Εξχηανγε. Ιντερνατιοναλ ϑουρναλ οφ Ηυµανιτιεσ ανδ Σοχιαλ Σχιενχε, ϖολ.1, νο. 4, ππ. 55−69.

Αλεδωαν, Β. Α., Βανι Ψασεεν, Α. Α. = Αλκυβισι, Α. (2015). Τηε Ρολε οφ Αυδιτ Θυαλιτψ ον τηε

Ρελατιονσηιπ βετωεεν Αυδιτορσ ανδ Φινανχιαλ Περφορµανχε Θυαλιτψ οφ Σελεχτεδ Χεµεντ Φιρµ

ιν ϑορδαν. Ιντερνατιοναλ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ ανδ Σοχιαλ Σχιενχε, ϖολ. 6, νο. 12, ππ. 138−146.

Αλ−Σαηα! , Α., Ροδριγσ, Μ. = Βαρνεσ, Λ. (2015). ∆οεσ χορπορατε γοϖερνανχε α∋ εχτ ! νανχιαλ

περφορµανχε ιν τηε βανκινγ σεχτορ| Ιντερνατιοναλ ϑουρναλ οφ Εχονοµιχσ, Χοµµερχε ανδ

Μαναγεµεντ, ϖολ. 3, νο. 3, ππ. 1−26.

Αζεεµ, Μ., Ηασσαν, Μ. = Κουσερ, Ρ. (2013). Ιµπαχτ οφ Θυαλιτψ Χορπορατε Γοϖερνανχε ον Φιρµ

Περφορµανχε: Α Τεν Ψεαρ Περσπεχτιϖε. Πακισταν ϑουρναλ οφ Χοµµερχε ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ, ϖολ. 7,

νο. 3, ππ. 656−670.

Αζεεζ, Α. Α. (2015). Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ Φιρµ Περφορµανχε: Εϖιδενχε φροµ Σρι Λανκα.

ϑουρναλ οφ Φινανχε ανδ Βανκ Μαναγεµεντ, ϖολ. 3, νο. 1, ππ. 180−189.

Αζιµ, Μ. Ι. (2012). Χορπορατε γοϖερνανχε µεχηανισµσ ανδ τηειρ ιµπαχτ ον χοµπανψ

ςολ. 3 Νο. 1

Μαρχη 2017

ΙΣΣΝ 2410−3918

Αχχεσ ονλινε ατ ωωω.ιιπχχλ.οργ

117

Αχαδεµιχ ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ, Αδµινιστρατιον, Λαω ανδ Σοχιαλ Σχιενχεσ

ΙΙΠΧΧΛ Πυβλισηινγ, ςιεννα−Αυστρια

περφορµανχε: Α στρυχτυραλ εθυατιον µοδελ αναλψσισ. Αυστραλιαν ϑουρναλ οφ Μαναγεµεντ, ϖολ. 37,

νο. 3, ππ. 481−505.

Βαυερ, Ρ., Φρ νσ, Β., Ο∃ εν, Ρ. = Τουρανι−Ραδ, Α. (2008). Τηε ιµπαχτ οφ χορπορατε γοϖερνανχε

ον χορπορατε περφορµανχε: Εϖιδενχε φροµ ϑαπαν. Παχι∀ χ−Βασιν Φινανχε ϑουρναλ, ϖολ. 16, ππ. 236−

251.

Βεχητ, Μ., Βολτον, Π. = Ροελλ, Α. (2005). Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ Χοντρολ. ΕΧΓΙ Ωορκινγ

Παπερ Σεριεσ ιν Φινανχε, Νο 02/2002. Αϖαιλαβλε ατ ΣΣΡΝ: η∃ π://σσρν.χοµ/αβστραχτ_ιδ?343461.

Βηαγατ, Σ. = Βολτον, Β. (2008). Χορπορατε γοϖερνανχε ανδ ! ρµ περφορµανχε. ϑουρναλ οφ

Χορπορατε Φινανχε, ϖολ. 14, νο. 3, ππ. 257273.

Βροων, Λ. ∆. = Χαψλορ, Μ. Λ. (2004)α. Χορπορατε Γοϖερνανχε Στυδψ: Τηε Χορρελατιον βετωεεν

Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ Χοµπανψ Περφορµανχε. Ινστιτυτιοναλ Σηαρεηολδερ Σερϖιχεσ (ΙΣΣ).

Αϖαιλαβλε ατ: η∃ π://ωωω.στψβελπεαβοδψ.χοµ/ισσσχορεσανδσηαρεηολδερϖαλυε.πδφ

Βροων, Λ. ∆. = Χαψλορ, Μ. Λ. (2004)β. Χορπορατε γοϖερνανχε ανδ ! ρµ περφορµανχε. Αϖαιλαβλε

ατ ΣΣΡΝ: η∃ πσ://σσρν.χοµ/αβστραχτ?586423.

Μαλικ, Μ. ΣΗ. = Μακηδοοµ, ∆. ∆. (2016). ∆οεσ χορπορατε γοϖερνανχε βεγετ ! ρµ περφορµανχε

ιν Φορτυνε Γλοβαλ 500 χοµπανιεσ| Χορπορατε Γοϖερνανχε, ϖολ. 16, νο. 4, ππ. 747  764.

Σελϖαγγι, Μ. = Υπτον, ϑ. (2008). Γοϖερνανχε ανδ Περφορµανχε ιν Χορπορατε Βριταιν. Ρεπορτ

φροµ τηε Ασσοχιατιον οφ Βριτιση Ινσυρερσ Ρεσεαρχη ανδ Ινϖεστµεντ Α∋ αιρσ ∆επαρτµεντσ, Παπερ νο.7.

ΙΣΒΝ 9781903193362.

Τοδοροϖιχ, Ι. (2013). Ιµπαχτ οφ χορπορατε γοϖερνανχε ον περφορµανχε οφ χοµπανιεσ.

Μοντενεγριν ϕουρναλ οφ εχονοµιχσ, ϖολ. 9, νο. 2  Σπεχιαλ Ισσυε, ππ. 47−53.

Τορνψεϖα, Κ. = Ωερεκο, Τη. (2012). Χορπορατε Γοϖερνανχε ανδ Φιρµ Περφορµανχε: Εϖιδενχε

φροµ τηε Ινσυρανχε Σεχτορ οφ Γηανα, Ευροπεαν ϑουρναλ οφ Βυσινεσσ ανδ Μαναγεµεντ, ϖολ. 4, νο.

13, ππ. 95−112.

Ψουσσεφ, Μ. Τ. (2009). Χορπορατε Γοϖερνανχε Αν Οϖερϖιεω  Αρουνδ τηε Γλοβε (2). − Ωορλδ

Βανκ ΡΟΣΧ Ρεπορτ.

Ψυσο∋ , Ω. Φ. Ω., Μοηαµµεδ, Μ. Ι. = Λαµε, Σ. Μ. (2015). Χορπορατε γοϖερνανχε ανδ ! ρµ

περφορµανχε βεφορε ανδ α> ερ ! νανχιαλ χρισισ 2006−2013: Αν αναλψσισ οφ ! νανχιαλ σεχτορ ιν

Μαλαψσια. Αρχηιϖεσ οφ Βυσινεσσ Ρεσεαρχη, ϖολ. 3, νο. 3, ππ. 1−10.

ςαν Ηορνε, ϑ. Χ. = Μαχηοωιχζ ϑρ, ϑ. Μ. (2005). Φυνδαµενταλσ οφ ∀ νανχιαλ µαναγεµεντ, 2νδ εδν,

Πεαρσον Εδυχατιον Λιµιτεδ, Νεω ϑερσεψ.