INtRODuCCIÓN
Federico St e i n b e r g
Cuando se creó el euro en 1999, varias voces críticas vaticinaron
que la moneda única sería un proyecto de corta duración y que la pri-
mera crisis económica que afectara a Europa lo destruiría. Sin embargo,
el euro ha superado con buena nota su primer test, que además le ha
llegado en su décimo aniversario.
La pr imera g ran cr isis financiera internacional del siglo x x i sor-
prendió tanto a la Unión Europea como al resto del mundo. Desde que
comenzaron los problemas de las hipotecas subprime en Estados Unidos
en el verano de 2007, el Banco Central Europeo (BCE) se coordinó
con otros grandes bancos centrales y proporcionó con efectividad la
liquidez necesaria a la zona euro. Pero nadie podía anticipar que, tras
la caída de Lehman Brothers en septiembre de 2008, el sistema finan-
ciero mundial estaría al borde del colapso y serían necesarias medidas
políticas excepcionales para evitar una debacle. Aunque la crisis tuvo su
epicentro en Estados Unidos, la globalización financiera le sirvió como
correa de transmisión, difundiendo su impacto por todo el mundo. Y
los países europeos, muy globalizados desde el punto de vista financie-
ro y que contaban con instituciones que tenían activos tóxicos en sus
balances y se encontraban apalancadas, se vieron afectados casi tanto
como Estados Unidos.
Tras cierta descoordinación inicial, en la que se produjeron algunas
iniciativas unilaterales, los países del euro y el Reino Unido fueron
capaces de dar una respuesta relativamente coordinada a la crisis. Así,
el BCE actuó con agilidad aprobando nuevos instrumentos para au-
mentar la liquidez y los gobiernos adoptaron una estrategia común
de apoyo al sistema financiero, al tiempo que impulsaban ambiciosos
paquetes de estímulo fiscal para compensar el desplome de la demanda
y la limitada efectividad de la política monetaria. En el terreno político,
el liderazgo europeo —que contrastó con el inmovilismo de la Admi-
nistración Bush que al estallar la crisis estaba finalizando su mandato—
fue clave en la convocatoria de la primera reunión del G-20 en Was-
hington en noviembre de 2008, que fue el primer paso en la respuesta
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